在金融去杠杆化的背景下，资本配置的杠杆率继续下降，一些筹资公司已经开始考虑转型。 “今年上半年，市场可能成为一种趋势。未来，将需要更多资产来帮助客户找到优质资产并改善其并购逻辑。“业内人士表示。

 

另一方面，灰色地带的私人资金分配有助于股票市场的“有效性”。当市场良好时，场外筹款将有所帮助。然而，在结构性市场中，许多中小型股票的流动性不足，导致一些大型上市公司的资金链崩溃和资金外流。

 

成本是王道

 

“现在，这取决于谁有低成本。如果你还活着，你可以活下去，你会情不自禁地死去。”从事筹款活动的李杜（化名）在记者面前叹了口气。

 

李杜是上海办事处75岁的合伙人。除了积极的投资管理，资本配置也是丽都的常规业务。自2017年以来，他们已经签订了A股的有效投资合同，并且只积极投资于港股，他们的业务重点已转向筹资。

 

与其他私募股权公司不同，丽都公司不做小企业，也不向主要股东分配至少数千万美元。据李杜介绍，他们的公司聚集了大量的牛，筹集了数十亿美元。

 

自2017年4月以来，A股市场出现了“闪电崩盘”，许多股票和贝壳股票纷纷出现。李杜认为，在结构性市场条件下，中小票的流动性不足，股价下跌，大股东找不到对手的盘，资金链无法回收，所以“乱七八糟”将会来。

 

根据李都的说法，许多大股东通过高杠杆购买贝壳，购买股票和做出股票承诺，并承诺投资他们的股票。例如，大股东持有的股票市值为20亿元。承诺后，他们将获得10亿元人民币和12亿元人民币。然后他们将以1：3或1：4的杠杆率获得40亿至50亿元人民币。通过资金促进对芯片的集中控制来支持股票价格。

 

一旦这些股票的流动性陷入长期低迷，参与实体将面临巨大的成本。 “对于下行成本，当市场资本很长时，自我销售和自我销售的比例是20％-30％，这不是太难看。”李说，逆向成本包括佣金成本，印花税和资本占用。成本。此外，还有质押成本和资本配置成本，前者年利率为7％-8％，后者为12％-15％。

 

“推高股价的根本变化和影响跟不上资本成本的高杠杆，资本成本与成熟度之间的不匹配，在市场不好的情况下很容易被放大，而且恶性圈子变成了。“李炜直言，公司的一些主要股东现在非常困难。

 

除了基本面和市场风格变化等因素外，一些公司的股价崩溃可能与前十大股东的存在有关，尤其是单一信托产品信托产品。 “通过筹款筹集到的大量资金将用信托来制作产品。”李端坦言道。

 

李杜告诉记者，在强有力的金融监管下，杠杆资金的来源受到很大限制，信托产品现在特别严格。 “过去，信托产品的杠杆率可能是五倍甚至更高。杠杆比率大于1：1的信托产品现在应该减少，并且应该清理60％的信托家庭。信托账户是残酷的，没有预约时间。金钱，有必要坚强。很多人问我们是否可以接受它。这也表明市场尚未摆脱低谷。“

 

一位高级受托人告诉记者，“根据新的资本管理规定的要求，信托资助项目的杠杆率过高，后续的到期日不能推迟。我们会事先通知客户，主要股东应该设法使用其他方法。来接，或将被信托关闭。当然，这些是个别股票发行风险，不会形成系统性风险。“