首先，该公司曾与恒瑞医药同名

 

2000年7月25日，海正药业进入资本市场，市盈率为40.79倍，市值40.97亿，股票代码为600267.同年10月18日，恒瑞药业进入资本市场。上市，市盈率为31.4倍，市值为36.8亿。代码600276.类似的股票代码用于市场比较两者。资本市场对海正药业更为乐观，因为海正的业务主要是出口导向，加入WTO后，恒瑞的创新能力薄弱，其能力在于国际制药企业的竞争，更不用说发展，生存是一个问题。

 

 

 

从2000年到2004年，海正略显优势的抗肿瘤药物和抗感染药物并没有恒瑞那么大，但它们并没有被淘汰。加上上海的抗寄生虫和心血管药物，体积超过1亿，海正一般占主导地位。 2005年，化工原料行业进入低利润时代，原材料，能源成本大幅上涨，但原料药市场竞争加剧，海正的净利润受到束缚。恒瑞主动放弃了低附加值的医药包装材料和仿制药产品。虽然营业收入没有变化，但净利润却大幅增加。真正的转折点是在2006年，当上游成本上升，药品总价格下跌时，海正的净利润减少了三分之一，但恒瑞坚持制作大品种，同时专注于学术推广和游戏。创新品牌，如目前的20亿大品种阿帕替尼正式宣告临床。

 

该模式决定成败。自2006年以来，海正的研发投入也很高，但主要集中在降低成本，而恒瑞主要专注于新药研发。虽然自2011年以来，海正提出了制剂，生物制药和创新药物的转型，研发投入始终处于行业的前沿。然而，由于其眉毛和胡须的策略，不像恒瑞，它专注于抗肿瘤和麻醉，管理是混乱和低效的。虽然已经担任董事长27年的白先生一直领导海正前进，但在去年11月白先生突然辞职后，股价转高并几乎达到涨停，表明不满老股东。

 

其次，公司的股价现在在哪里？

 

首先，我们认为海正制药被低估了。虽然距离恒瑞医药很远，但该公司目前的业务规模远远大于目前的市场价值。其次，我们认为公司的内部和外部条件逐步好转，促使公司跨越拐点并将其修复到合理的估值。简而言之，海正药业是一家有着巨大期望的公司。

 

 

 

海正药业被低估了。

 

（1）生物制药业务：海正生物是国内最早开展生物制药研发的公司之一。目前，它主要由两部分组成，一部分是海曙药业的胰岛素药。目前，该公司计划转让旧股并增加资本。此外，该公司的adalimumab生物制药类似物（原药）每年销售近200亿美元）已经申报生产并进入优先审核，并可能在今年上半年获批准上市。此外，该公司还在临床阶段拥有多种生物创新药物和类似物。我们参考富宏翰林的产品线和估值系统，并认为生物制药业务的估值为80-10亿。

 

（2）浩辉药业：2017年底，辉瑞将海正辉瑞49％的股权转让给高淳资本，海正汇瑞更名为汇辉药业。汇辉药业是一家销售几乎所有海正的销售公司。所有化学药品和7个品种的辉瑞。通过公司年报，我们估计2018年公司自有品种的净利润约为3亿元人民币，辉瑞产品的净利润约为3.8亿元人民币。我们自己的品种价值是仿制药价值的15倍，价值45亿元。我们代表辉瑞产品的估值为香港股票CSO康哲药业的10倍。 38亿元的价值应该是83亿元，再乘以51％的股权，2018年的估值为42亿元。 2019年的概率将增加20％，估值为5 bi